銅仁市白酒回收，地方國營貴州名酒回收服務(wù)上門

白酒淡季挺價，速凍后期待反轉(zhuǎn)——行業(yè)周報-20220417

1、華東市場淡季挺價，速凍需求尚好供給受限

4月11日-4月15日，食品飲料指數(shù)漲幅為4.4％，子行業(yè)排名第1，跑贏滬深300約5.4pct。子行業(yè)中預(yù)加工食品（18.9％）、啤酒（9.1％）、烘焙食品（8.4％）表現(xiàn)相對。市場較為關(guān)注對于華東市場白酒情況，我們認為截止目前對華東市場白酒銷量影響仍在可控范圍。我們預(yù)估正常年份白酒3-4月銷售合計占比10％左右，對全年影響不大。目前華東多數(shù)地區(qū)由于影響動銷不暢，但多數(shù)酒廠并未強制壓貨，目前渠道庫存低位。部分酒企3月開展挺價措施，包括對竄貨和貨物的情況展開管控和處罰；對受影響大的經(jīng)銷商，可以選擇延后回款或取消當月計劃量等。影響下白酒挺價措施有打折扣，預(yù)計緩和后效果會逐漸體現(xiàn)。如果管控得當，白酒有補償性消費，仍可樂觀展望。

在擾動背景下，我們判斷速凍行業(yè)需求尚可，雖然to B端需求出現(xiàn)波動，但to C端有所受益。速凍行業(yè)供給部分程度受限，部分地區(qū)由于物流禁運導致渠道缺貨，如北京、上海等地區(qū)鎖鮮類產(chǎn)品銷售影響較大?？紤]到成本提升以及產(chǎn)能利用率不足，預(yù)計一季度速凍食品企業(yè)利潤略有承壓。往全年展望，得到有效管控后，一方面物流、餐飲逐步恢復(fù)，產(chǎn)能有望釋放；另一方面渠道缺貨、庫存水平低，補庫存需求強。此外新品推廣應(yīng)該是企業(yè)看點。如安井食品新品向魚肉制品傾斜（魚籽蝦滑、福袋等），新品占比有望提升；此外安井自由品牌預(yù)制菜有望推出，期待下半年上新發(fā)力。

2、推薦組合：貴州臺、五糧液、山西汾酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜

（1）貴州臺預(yù)告2022Q1營收、利潤分別18％、19％增長，呈現(xiàn)出春節(jié)白酒旺銷態(tài)勢，也體現(xiàn)出銷售改革成效明顯。電商平臺正式上線，渠道改革更進一步。公司在量價方面都有從容騰挪空間，未來量價齊升邏輯順暢。（2）五糧液預(yù)告2021Q4實現(xiàn)營收11％、凈利11％左右增長。春節(jié)期間動銷庫存良好，公司管理層穩(wěn)定后，預(yù)計將開展拉升價格工作，估計2022年大概率完成雙位數(shù)增長。（3）山西汾酒預(yù)計1-2月營收與利潤實現(xiàn)增長35％、50％以上，主要來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改善，下增長勢頭不減，全年業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期可能。（4）海天味業(yè)公布年報，2021Q4收入受益于提價實現(xiàn)加速增長，但格提升導致利潤承壓。2022年規(guī)劃收入利潤雙12％增長，通過降本增效、加快市場轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)品創(chuàng)新等方式實現(xiàn)增長，建議底部布局并長期持有。（5）涪陵榨菜：2022年公司利潤率提升概率較高，主要來源：一是年底提價效果應(yīng)在全年顯現(xiàn)；二是成本下降較為明確；三是費用率相應(yīng)收縮。業(yè)績釋放具有波段性行情，預(yù)計二季度及三季度報表利潤可能較高增長。

風險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。