為何進(jìn)入四月份，煤價(jià)呈M式波動(dòng)，波動(dòng)如此頻繁呢。，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，工業(yè)用電高位運(yùn)行，電廠日耗保持中高位水平運(yùn)行。市場(chǎng)煤供應(yīng)多了，下游無力購買煤，煤價(jià)自然會(huì)下跌;而煤價(jià)倒掛之后，供應(yīng)少了，需求上來了，煤價(jià)就會(huì)上漲，這樣就會(huì)頻繁上演煤價(jià)漲、跌的好戲。
　　而在需求向好的情況下，即使煤價(jià)出現(xiàn)下跌和上漲，跌幅和漲幅都不會(huì)很大，很難跌至700元/噸以下關(guān)口，上到900元/噸以上難度也不小。其次，上級(jí)主管部門召開保供會(huì)議，以及安全、環(huán)保檢查力度加大，電廠日耗增減，環(huán)渤海港口庫存變化、期貨漲跌等等，都會(huì)引起市場(chǎng)波動(dòng)，引發(fā)煤價(jià)的漲跌。
　　再次，畢竟目前處于民用電淡季，煤價(jià)上漲的支撐力度不強(qiáng)。但由于工業(yè)用電負(fù)荷偏高，市場(chǎng)需求也不弱，煤價(jià)大幅下跌和上漲的基礎(chǔ)都不牢靠。上周二開始，煤價(jià)出現(xiàn)上漲，原因主要是會(huì)議期間，電力集團(tuán)爆出28%電廠處于七天左右存煤，并表示四、五月份將進(jìn)行夏季之前補(bǔ)庫，激發(fā)了上游和貿(mào)易商挺價(jià)、抬價(jià)的決心。
　　而電廠存煤可用天數(shù)處于中低位水平，事故頻發(fā)，安全、環(huán)保監(jiān)察、治理超產(chǎn)等，給上游發(fā)運(yùn)帶來影響。而屋漏偏逢連夜雨，正值大秦線檢修、秦港庫存持續(xù)低位等，促使煤價(jià)出現(xiàn)淡季上漲。預(yù)計(jì)下周，煤價(jià)漲幅收窄，月底企穩(wěn)或者小幅下跌。

原因如下：煤價(jià)大幅上漲的基礎(chǔ)并不牢靠，電廠庫存正在緩慢增加，疊加大秦線檢修月底結(jié)束。還有一個(gè)重要原因就是，下游對(duì)煤的抵觸情緒。正值用煤淡季，下游拉運(yùn)市場(chǎng)煤積極性不高，很難復(fù)制去年冬天情景。部分主力電廠仍在吃庫存，并依靠年度長(zhǎng)協(xié)和進(jìn)口煤度日。
　　此外，除此之外，還有一個(gè)重要原因，就是除了秦皇島港存煤保持低位以外，其余環(huán)渤海港口存煤均處于中高位水平。五月份，隨著水電、新能源發(fā)電出力回升，電廠季節(jié)性煤炭消耗有所回落，庫存開始企穩(wěn)回升。隨著淡季效應(yīng)的繼續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)電廠日耗很難再上一個(gè)新臺(tái)階。
　　近期，燃料油期貨2109合約自上周一低點(diǎn)(2273元/噸)一線連續(xù)拉升，重回元/噸區(qū)間。雖然昨日燃料油出現(xiàn)高位調(diào)整，但在航運(yùn)需求前景穩(wěn)步回暖的背景下，預(yù)計(jì)高硫燃料油2109合約回調(diào)空間有限，后市有望重返強(qiáng)勢(shì)。

可以看到，上周高硫燃料油和低硫燃料油硫價(jià)差擴(kuò)大后小幅收縮，其背后推動(dòng)因素主要是發(fā)電需求的增加使得高硫燃料油走勢(shì)偏強(qiáng)。需求現(xiàn)實(shí)改善促使燃料油庫存去化節(jié)奏加快。數(shù)據(jù)顯示，新加坡船燃市場(chǎng)3月銷售量為419.9萬噸，環(huán)比上漲7.9萬噸；13月累計(jì)消費(fèi)1282.2萬噸，同比上漲10.6萬噸。
　　同時(shí)，截至4月16日當(dāng)周，西北歐ARA三港庫存為151.7萬噸，周環(huán)比下降16%；富查伊拉燃料油庫存為999.4萬桶，周環(huán)比減少121.7萬桶，降幅10.86%。雖然新加坡燃料油庫存周環(huán)比增加33.7萬桶至2395.8萬桶，但主要是貨物凈流入增加導(dǎo)致了當(dāng)?shù)貛齑娴脑黾?，凈進(jìn)口量117.5萬噸較周增加48萬噸。
　　即便如此，新加坡燃料油庫存增加幅度依然偏低，當(dāng)前新加坡庫存略往年同期水平。整體來看，高硫燃料油需求積極改善有助于庫存去化的順利進(jìn)行。航運(yùn)業(yè)景氣度上升眾所周知，船用燃料油成本約占船舶總運(yùn)營成本的50%，所以航運(yùn)市場(chǎng)景氣度強(qiáng)弱會(huì)直接影響燃料油的需求，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。
　　受益于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，海運(yùn)需求顯著恢復(fù)。西本新干線提供的數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)回升至2472點(diǎn)，較今年年初的1374點(diǎn)大幅增長(zhǎng)了79.91%。此外，巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BPI)回升至2557點(diǎn)，較今年年初的1364點(diǎn)大幅增長(zhǎng)了87.46%。

同時(shí)，沙特的煉油裝置遭受胡塞武裝的襲擊，雖然短期激化的概率不大，但還是加劇了市場(chǎng)對(duì)地緣政治的擔(dān)憂。整體來看，OPEC+恢復(fù)產(chǎn)量只是時(shí)間問題，全球原油供需格局將會(huì)逐漸寬松，原油價(jià)格存在向下驅(qū)動(dòng)。雖然短期地緣政治對(duì)原油價(jià)格起到了一定的支撐作用，但難以對(duì)原油價(jià)格提供持續(xù)支撐。
　　在這種情況下，成本端對(duì)瀝青的支撐作用將會(huì)逐漸減弱。企業(yè)開工負(fù)荷較高受成品油價(jià)格上漲等因素的影響，近期加工馬瑞原油生產(chǎn)瀝青的綜合利潤小幅上升，達(dá)到20元/噸，處于正常偏高水平。在這種情況下，國內(nèi)瀝青生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性較好。
　　截至4月14日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷為46.7%，環(huán)比4月7日當(dāng)周小幅下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)，但較去年同期上升5.8個(gè)百分點(diǎn)，并且沒有影響的2019年同期水平，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足。受企業(yè)開工負(fù)荷較高的影響，國內(nèi)瀝青庫存特別是煉廠庫存處于較高水平。
　　截至4月14日，國內(nèi)瀝青煉廠庫存達(dá)到103.75萬噸，較去年同期上升40.85萬噸，同比上升64.94%；瀝青社會(huì)庫存為83.47萬噸，較去年同期下降2.7萬噸，同比下降3.13%。目前，國內(nèi)煉廠庫存處于歷史高位，企業(yè)去庫存壓力較大。

有媒體報(bào)道稱，剛剛結(jié)束不久的新一輪伊核談判取得了新進(jìn)展，與會(huì)各方已經(jīng)就部分問題達(dá)成了共識(shí)，伊朗正在起草一份恢復(fù)(核)協(xié)議的文本草案，這被視為此次談判取得進(jìn)展的象征，美伊有可能實(shí)現(xiàn)和解。目前，伊朗原油產(chǎn)量約為200萬桶/日，若美伊關(guān)系緩和，未來或有100萬桶/日的產(chǎn)能缺口回補(bǔ)，對(duì)原油價(jià)格形成潛在利空。
　　針對(duì)伊朗問題，筆者目前保持謹(jǐn)慎態(tài)度，主要是因?yàn)槊酪陵P(guān)系緩和預(yù)計(jì)是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過程，伊朗原油產(chǎn)量增長(zhǎng)對(duì)盤面形成的壓力將逐步釋放?；钴S石油鉆井增加當(dāng)前，美國原油日均產(chǎn)量為1100萬桶。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量344座，比前周增加7座，活躍石油鉆井平臺(tái)數(shù)量增加，意味著未來幾個(gè)月美國油氣產(chǎn)量將增長(zhǎng)

美國石油和天然氣活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量都達(dá)到2020年4月以來高水平。目前，的成本大都在3545美元/桶范圍內(nèi)，換言之，當(dāng)前原油價(jià)格已逐步覆蓋頁巖油企的生產(chǎn)成本。因此，未來一段時(shí)間，美國原油產(chǎn)量將逐步恢復(fù)。
　　成品油方面，美國能源信息署公布的新數(shù)據(jù)顯示，美國成品油需求總量平均為1964.5萬桶/日，比去年同期高20.0%；車用汽油需求四周日均量為880.8萬桶，比去年同期高37.4%；餾分油需求四周日均量為387.4萬桶，比去年同期高8.6%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期高24.8%。
　　伴隨著裂解價(jià)差回升，美國煉廠開工率跟隨上行，夏季到來后，該國成品油消費(fèi)將迎來增長(zhǎng)。內(nèi)外盤價(jià)差或修復(fù)截至4月13日當(dāng)周，投機(jī)商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所交易的美國輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計(jì)手，比周增加24166手，相當(dāng)于增加2416.6萬桶原油。
　　管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有的凈多頭增加8.41%。多頭持倉增加，反映出市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期原油價(jià)格保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，月間價(jià)差結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)改善。內(nèi)盤市場(chǎng)方面，上海原油期價(jià)總體跟隨外盤走勢(shì)。從內(nèi)外盤價(jià)差角度看，SC原油仍舊處于低估狀態(tài)。

客觀來看，消費(fèi)復(fù)蘇程度優(yōu)于國外。因此，中長(zhǎng)期而言，內(nèi)外盤原油價(jià)差有望修復(fù)。考慮到國外仍舊較為嚴(yán)重，建議投資者密切關(guān)注全球發(fā)展以及效果兌現(xiàn)情況，因?yàn)楹笫行枨髮Q定原油價(jià)格的上行空間，短期原油價(jià)格或延續(xù)振蕩走勢(shì)。
　　山西省煤礦安監(jiān)局消息，3月份，山西省煤礦發(fā)生事故3起，死亡6人，同比增加3起、6人。一季度，山西省煤礦發(fā)生事故3起，死亡6人，同比增加2起、3人，分別上升200%和。一季度，全系統(tǒng)共監(jiān)察礦井616座，監(jiān)察執(zhí)法664礦次，監(jiān)察覆蓋率67.67%。
　　查處一般事故隱患4989條，查處重大事故隱患58條。行政處罰297次，其中：對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營單位行政處罰229次，對(duì)主要負(fù)責(zé)人行政處罰68次。行政罰款8427.8萬元。責(zé)令停產(chǎn)整頓礦井52座，下達(dá)各類監(jiān)察執(zhí)法文書4267份。

“太原焦價(jià)格由‘十三五’初期的520元/噸回彈至2018年的高點(diǎn)2470元/噸，并維持在1800元/噸的區(qū)間。”鵬飛集團(tuán)期貨部期現(xiàn)分析師肖鋒說。“去年一季度，焦炭期貨價(jià)格走勢(shì)比較符合現(xiàn)貨市場(chǎng)‘前緊后松’的供需變化，較好地發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，市場(chǎng)流動(dòng)性也較為合理，為企業(yè)提供了合適的套期保值機(jī)會(huì)。
　　”肖鋒表示，去年2月3日期貨市場(chǎng)節(jié)后開盤，公司即參與了焦炭期貨套保交易，較好地對(duì)沖了風(fēng)險(xiǎn)。由于去年一季度暴發(fā)，春節(jié)后華東等地區(qū)大批中下游制造企業(yè)出現(xiàn)復(fù)工延遲、物流運(yùn)輸不暢、庫存積壓嚴(yán)重情況。受短期突發(fā)因素影響，焦炭2005合約從1月初的1800元/噸快速上漲至1908.5元/噸的高點(diǎn)，反映了各方對(duì)影響焦炭發(fā)運(yùn)和供給的擔(dān)憂。
　　隨著得到控制和上下游復(fù)工、交通秩序有序恢復(fù)，在前期積累較高庫存、供給相對(duì)過剩的基本面下，2005合約價(jià)格振蕩走低，至4月底下探至1700元/噸，與現(xiàn)貨走勢(shì)基本保持一致。同時(shí)，去年一季度焦炭期貨呈現(xiàn)遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于近月的結(jié)構(gòu)，月均收盤價(jià)價(jià)差從1月的65元/噸擴(kuò)大到3月的253元/噸，表現(xiàn)為市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月供需關(guān)系緩和的合理預(yù)期。

焦企參與期市比例大提升在相關(guān)市場(chǎng)人士看來，焦炭市場(chǎng)10年來大的變化，是2016年2月1日國發(fā)7號(hào)文開啟的煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在此背景下，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)回升?！皬膬r(jià)格走勢(shì)看，近5年焦炭?jī)r(jià)格年均波動(dòng)幅度超過50%。
　　2016年冶金焦市場(chǎng)價(jià)更是從年初的740元/噸一路漲至年底的2030元/噸，漲幅達(dá)174%。焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)日益劇烈，給行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展造成較大沖擊?！鄙轿鞯貐^(qū)一位焦化企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。價(jià)格的大起大落和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促使傳統(tǒng)的焦化行業(yè)將目光投向了期貨市場(chǎng)，越來越多的企業(yè)主動(dòng)利用期貨工具為經(jīng)營保駕。
　　尤其是在2020年期間，焦化產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)便利用期貨實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定經(jīng)營?！叭ツ甏汗?jié)后，焦煤供應(yīng)及運(yùn)輸均受到影響，焦化企業(yè)開工受阻。為此，公司在焦炭品種進(jìn)行套保交易，在很大程度上彌補(bǔ)了生產(chǎn)受限帶來的損失。
　　”肖鋒回憶道，到2020年下半年，焦化市場(chǎng)風(fēng)向再變，公司為應(yīng)對(duì)去產(chǎn)能壓力和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，果斷采取了現(xiàn)貨庫存管理疊加期現(xiàn)套保的策略。具體來看，公司在預(yù)判到庫存將跌價(jià)時(shí)，立即在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套保操作，隨著庫存現(xiàn)貨不斷賣出，在期貨市場(chǎng)上相應(yīng)平倉對(duì)沖。